“双合约”启动期市国际化新格局

在国际铜期货获批前，包括原油期货、20号胶、低硫燃料油期货等品种先后引入境外交易者，但与此前商品期货国际化模式有所差异，国际铜期货上市将开启“双合约”市场格局。

“此前的商品期货国际化，要么是作为全新的品种上市，比如原油、20号胶等，要么则是在现有国内市场基础上引入境外投资者，比如铁矿石、PTA等期货品种。”上海一家期货公司营业部负责人表示，而铜期货则是阴极铜合约标的分别在面向国内投资者的上海期货交易所和面向国际投资者的上海国际能源交易中心上市交易。

与面向国内投资者的铜期货合约相比，国际铜期货合约在交割品级、交割方式等方面存在一定的差异。“但整体上标的合约的差异不大，之所以有一定的差异，主要是为了适应不同市场的需要。”在业内人士看来。

按国际铜期货合约征求意见稿，国际铜期货合约交易单位为每手5吨，最小变动价位为每吨10元，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±3%，最低交易保证金为合约价值的5%，交割单位为25吨，合约月份为1-12月。

上海期货交易所理事长姜岩此前也表示，有色金属系列期货历史悠久，运行平稳，在管理风险、发现价格和配置资源等方面发挥了重要的市场功能，以铜期货作为试点，交易所将探索用“双合约”服务于“双循环”的市场服务方式。

国际铜期货进一步巩固铜定价中心地位

作为工业生产中广泛应用的一种金属，铜是在国内市场较早开展期货交易的品种之一。1993年，在上海期货交易所的前身上海金属交易所即上市了国内首个铜期货合约，到目前，上海铜期货已成为全球三大铜定价中心之一，但受限于面向国内市场，海外交易者对这一价格的应用还有限。

铜冠金源期货有限公司副总经理贠辉表示，中国作为全球最大的精铜生产和消费国，每年需要从国外进口大量铜原料，而国内外铜计价方式以及国与国之间财税、外汇、海关政策、交割标准方面的差异，给国内铜企业的跨境保值带来了不便，对实际的操作效果也带来了不确定。国际铜期货上市将更直接的反映市场供需情况，更好的服务企业国际化风险管理需求。

“推出人民币计价的国际铜合约对于实体型企业、国内外电解铜行业与中国在国际大宗商品市场中的地位都具有重大意义。”五矿有色金属股份有限公司副总经理李智聪表示，国际铜期货合约紧密结合现货的特性，将提升“境内关外”电解铜现货市场的境内外参与度，同时有利于境内贸易与用铜企业的运营风险管理，并更好地实现衍生品市场对电解铜的价格发现功能，为作为全球最大电解铜消费市场的中国定价话语权形成强有力的支撑。

国泰君安期货研究员王蓉也认为，国际铜期货市场是全球铜市场的有效补充，其打通了内外市场，提供保税铜交易的场所，增加上海和伦敦、国际铜和上海期货交易所铜期货的套利机会，有利于吸引套利者参与国际铜期货交易，更好服务国内外众多的产业链企业和投资者。

实际上，相比原油等国际化品种，国际铜期货上市具备更好的市场基础。“一方面铜产业链上企业是最早一批参与期货市场的投资者之一，多数参与者熟练运用这一工具，另一方面，国内市场对铜的对外依赖度也较高，进口和消费需求强劲。”对此，期货分析师王超指出，凭借全球重要消费市场和较长的期货交易经验，国际铜期货将会更好“走向”国际。